{"165977":{"id":"165977","parent":"165791","time":"1576254962","url":"http:\/\/newsnet.fr\/165977","source":"http:\/\/lilianeheldkhawam.com\/2019\/12\/13\/les-capitaux-de-retraite-en-danger-en-cause-le-marche-du-repo-la-surevaluation-taux-negatifs-etc\/","category":"Banqueroute","title":"Les capitaux de retraite en danger. En cause, le march\u00e9 du Repo, la sur\u00e9valuation, taux n\u00e9gatifs, etc.","catalog-images":"4\/\/2\/newsnet_165977_22a0fe.jpg\/newsnet_165977_1fd818.jpg\/newsnet_165977_5c7f27.png\/newsnet_165977_4c3b90.png\/newsnet_165977_15f2bc.png\/newsnet_165977_UFsmTaULraQ.jpg\/newsnet_165977_ZPWobjzOZDk.jpg","image":"http:\/\/newsnet.fr\/img\/newsnet_165977_1fd818.jpg","hub":"newsnet","url-explicit":"http:\/\/newsnet.fr\/art\/les-capitaux-de-retraite-en-danger-en-cause-le-marche-du-repo-la-surevaluation-taux-negatifs-etc","admin":"newsnet","views":"711","priority":"3","length":"17527","lang":"fr","content":"\u003Cp\u003E\u003Ca href=\"http:\/\/youtube.com\/watch?v=UFsmTaULraQ\" target=\"_blank\"\u003E\u003Cspan class=\"philum ic-chain\"\u003E\u003C\/span\u003E youtube\u003C\/a\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ELes capitaux des retraites sont le grand enjeu du moment de la bataille h\u00e9g\u00e9monique que livre le march\u00e9 global de la haute finance internationale. Or, les prestations qui lui permettent de rentabiliser leurs avoirs repr\u00e9sentent sont toujours plus limit\u00e9es, et l'existant affichent soit des prix surfaits, soit des risques r\u00e9els, structurels et difficiles \u00e0 mesurer.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\"https:\/\/www.bnnbloomberg.ca\/investing\/video\/repo-blowup-fueled-by-big-banks-and-hedge-funds-bis~1849887\"\u003Ebnnbloomberg.ca\u003C\/a\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EUne des composantes de ce syst\u00e8me peut \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme une arme de destruction massive. Il s'agit du REPO, contraction de \u00bb \u00ab \u003Ci\u003ESale and Repurchase Agreement \u00bb\u003C\/i\u003E. Elle d\u00e9signe une transaction dans laquelle deux parties s'entendent simultan\u00e9ment sur deux transactions : une vente de titres au comptant suivie d'un rachat \u00e0 terme \u00e0 une date et un prix convenus d'avance. Cette transaction est qualifi\u00e9e de pension livr\u00e9e (prise ou mise en pension) en Fran\u00e7ais.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\"http:\/\/youtube.com\/watch?v=ZPWobjzOZDk\" target=\"_blank\"\u003E\u003Cspan class=\"philum ic-chain\"\u003E\u003C\/span\u003E youtube\u003C\/a\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ECette op\u00e9ration repr\u00e9sente une prise de pension des titres par le pr\u00eateur de cash et une mise en pension des titres par le pr\u00eateur de titres.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ELe titre adoss\u00e9 au repo est le collat\u00e9ral de l'op\u00e9ration.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ELa cession temporaire de titres ou de cr\u00e9ances s'accompagne d'un transfert r\u00e9el de propri\u00e9t\u00e9. \u00bb (d\u00e9finition Finmarkets).\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ELe march\u00e9 du repo est un lieu de financement d'entit\u00e9s telles que des hedge funds. Ce march\u00e9 a un immense besoin en liquidit\u00e9s. Les pertes y sont colossales. Et les banques centrales en sont devenues les garantes. Une sorte d'assureur qui va prot\u00e9ger en permanence les gros acteurs (banques, assurances, hedge funds) au nom de la loi too big to fail, ou trop grande pour faire faillite. Nous pouvons supposons qu'avec pareille philosophie, les petits poissons auront le droit de dispara\u00eetre.\u003C\/p\u003E\u003Cblockquote\u003EVoir notre publication sur les chambres de compensation \u003Cb\u003E\u003Ca href=\"https:\/\/lilianeheldkhawam.com\/2016\/07\/10\/le-risque-de-faillite-systemique-de-leurozone-vient-de-ses-chambres-de-compensation-partie2-liliane-held-khawam\"\u003Elilianeheldkhawam.com\u003C\/a\u003E\u003C\/b\u003E\u003C\/blockquote\u003E\u003Cp\u003ECe march\u00e9 gigantissime a d\u00e9failli le 17 septembre 2019 dans la zone am\u00e9ricaine. On peut raisonnablement supposer que la crise de la Banque du Liban soit li\u00e9e \u00e0 ce ph\u00e9nom\u00e8ne. Celle-ci a \u00e9clat\u00e9 au grand jour quelques jours apr\u00e8s l'intervention massive de la Fed sur le march\u00e9 du repo\/dollar.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbig\u003E\u003Ci\u003E\u003Ca href=\"https:\/\/www.bis.org\/publ\/qtrpdf\/r_qt1912v.htm\"\u003ESeptember stress in dollar repo markets\u003C\/a\u003E\u003C\/i\u003E\u003C\/big\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EEt quand il y a une crise de liquidit\u00e9s, \u00e7a donne ceci:\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Cspan class=\"philum ic-img2\"\u003E\u003C\/span\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\"https:\/\/www.bnnbloomberg.ca\/investing\/video\/repo-blowup-fueled-by-big-banks-and-hedge-funds-bis~1849887\"\u003Ebnnbloomberg.ca\u003C\/a\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Cimg style=\"max-width:100%\" src=\"http:\/\/newsnet.fr\/img\/newsnet_165977_1fd818.jpg\" \/\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ECe march\u00e9 est un gouffre sans fond que tout d\u00e9tenteur de cash sens\u00e9 voudra \u00e9viter.En ce moment, la FED doit g\u00e9rer simultan\u00e9ment l'\u00e9quivalent de plusieurs faillites du genre de LTCM, cas que nous avions \u00e9tudi\u00e9 ici il y a quelques ann\u00e9es.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\"https:\/\/lilianeheldkhawam.com\/2016\/05\/09\/le-casino-est-incapable-dapprendre-des-lecons-du-passe-liliane-held-khawam\"\u003Elilianeheldkhawam.com\u003C\/a\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ENous comprenons que les caisses de pension diligentes et s\u00e9rieuses voudront tout faire pour \u00e9viter ce genre de lieux. Sauf que, pi\u00e9g\u00e9es entre autres par:\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003Eune arriv\u00e9e massive d'investisseurs dans l'immobilier subventionn\u00e9, boost\u00e9e par les taux d'int\u00e9r\u00eats n\u00e9gatifs, \u003Ca href=\"https:\/\/lilianeheldkhawam.com\/2019\/04\/15\/depossession-la-financiarisation-de-limmobilier\"\u003Elilianeheldkhawam.com\u003C\/a\u003E\u003C\/li\u003E\u003Cli\u003EDes rendements n\u00e9gatifs pour des obligations d'Etats que le march\u00e9 reconna\u00eet comme saines,\u003C\/li\u003E\u003Cli\u003Eun march\u00e9 du genre du REPO structurellement v\u00e9rol\u00e9, et pour cause les pratiques qui le soustendent auraient \u00e9t\u00e9 condamn\u00e9es il y encore quelques ann\u00e9es.\u003C\/li\u003E\u003C\/ul\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ELes caisses de pension n'ont plus gu\u00e8re de choix que d'y aller. La chose est d'autant plus perverse que les banques centrales m\u00e8nent la politique n\u00e9cessaire et suffisante pour les y pousser. Elles sont une pi\u00e8ce importante du rouage du march\u00e9 mondial du REPO.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\"https:\/\/lilianeheldkhawam.com\/2016\/01\/22\/bns-au-coeur-de-la-finance-speculative-europeenne-inventaire-des-outils-financiers-winniedapooh\"\u003Elilianeheldkhawam.com\u003C\/a\u003E \u003Ca href=\"https:\/\/lilianeheldkhawam.com\/2017\/11\/09\/la-politique-monetaire-de-la-bns-rejaillit-sur-le-systeme-bancaire-suisse-le-cas-de-la-bcv-vincent-held\"\u003Elilianeheldkhawam.com\u003C\/a\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Cimg style=\"max-width:100%\" src=\"http:\/\/newsnet.fr\/img\/newsnet_165977_5c7f27.png\" \/\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Ci\u003ELes r\u00e9serves de change sont des actifs d\u00e9tenus en r\u00e9serve par une banque centrale en devises \u00e9trang\u00e8res. Ces r\u00e9serves sont utilis\u00e9es pour couvrir les engagements et influencer la politique mon\u00e9taire. Il comprend tout argent \u00e9tranger d\u00e9tenu par une banque centrale, telle que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine. (Investopedia)\u003C\/i\u003E Dans le cas pr\u00e9sent de la BNS, \u00e0 chacun de se faire son opinion sur les risques que prend cet \u00e9tablissement en mati\u00e8re de taux de change et de d\u00e9fauts de paiement...\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EVoici un exemple qui nous est donn\u00e9 par la Banque nationale suisse, qui a brill\u00e9 ces derni\u00e8res ann\u00e9es par sa strat\u00e9gie mortif\u00e8re au niveau national. Elle fut pour m\u00e9moire, une des premi\u00e8res \u00e0 poser les taux n\u00e9gatifs, et mit en place un syst\u00e8me qui emp\u00eache les caisses de pension de retirer leur juteux pactole des comptes courants, au m\u00e9pris de la loi. Eh bien en coh\u00e9rence avec ce qui pr\u00e9c\u00e8de, nous apprenions r\u00e9cemment que celle-ci \u00ab \u003Ci\u003Er\u00e9agit face \u00e0 la mont\u00e9e en puissance des acteurs non bancaires, notamment des assurances, dans certaines op\u00e9rations financi\u00e8res. D\u00e8s le 1er janvier, ces soci\u00e9t\u00e9s n'auront plus l'obligation d'avoir des r\u00e9serves minimales pour solliciter des pensions de titres, indique l'institut d'\u00e9mission mardi.\u003C\/i\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Ci\u003EOp\u00e9rations limit\u00e9es dans le temps, les pensions de titres permettent \u00e0 la BNS d'approvisionner l'\u00e9conomie en liquidit\u00e9s. La banque centrale ach\u00e8te ainsi des titres \u00e0 la soci\u00e9t\u00e9 demanderesse, qui voit son compte de virement aupr\u00e8s de la BNS cr\u00e9dit\u00e9 en francs\u003C\/i\u003E. \u00bb\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\"https:\/\/www.bilan.ch\/economie\/la-bns-met-les-acteurs-non-bancaires-sur-un-pied-degalite\"\u003Ebilan.ch\u003C\/a\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EVous comprenez que la BNS l\u00e8ve les derni\u00e8res mesures de prudence pour grappiller tout ce qu'elle peut pour rabattre les liquidit\u00e9s des caisses de pension (1000 milliards de CHF tout de m\u00eame. Voir nos pr\u00e9c\u00e9dents articles). A rappeler que ladite BNS sert de cash manager au niveau internationale pour les op\u00e9rations financi\u00e8res, y compris de REPO, en franc suisse.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EEt enfin voici la taille du march\u00e9 europ\u00e9en des REPO. Selon ICMA qui m\u00e8ne des enqu\u00eates aupr\u00e8s de 58 institutions, celles-ci comptaient dans leurs livres des mises en pension et des prises en pension 7'739.0 milliards d'euros \u00e0 fin 2018. C'est donc un volume arr\u00eat\u00e9 \u00e0 une date donn\u00e9e et non le flus cumul\u00e9 d'op\u00e9rations annuelles.\u003C\/p\u003E\u003Cblockquote\u003E\u003Cbig\u003EICMA repo survey\u003C\/big\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbig\u003EThe repo market is pivotal to other financial markets, particularly those in bonds and derivatives. Despite its importance it is hard to obtain figures on the size of the European repo market and the ICMA survey is the only authoritative source of data its size and composition.\u003C\/big\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EFor the most recent survey a sample of financial institutions in Europe were asked for the value of their repo contracts that were still outstanding at close of business on a single day in June 2019. Replies were received from 55 offices of 51 financial groups, representing the majority of significant players in the European repo market. All institutions who participate in the survey automatically receive, in confidence, a list of their rankings in the various categories of the survey.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EThe results of this, the thirty-seventh semi-annual survey of the repo market in Europe set the baseline figure for market size at \u003Cb\u003EEUR 7,761 billion\u003C\/b\u003E.\u003C\/blockquote\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbig\u003EVoici quelques chiffres extraits de \u003Ca href=\"https:\/\/www.icmagroup.org\/assets\/documents\/Market-Info\/Repo-Market-Surveys\/No-36-December-2018\/ICMA-European-repo-market-survey-number-36-conducted-December-2018-040419.pdf\" target=\"_blank\"\u003Eicmagroup.org\u003C\/a\u003E\u003C\/big\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Cspan class=\"philum ic-img2\"\u003E\u003C\/span\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Cspan class=\"philum ic-img2\"\u003E\u003C\/span\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EA tout ce qui pr\u00e9c\u00e8de s'ajoute l'alerte lanc\u00e9e par Bruno Bertez: \u00ab \u003Ci\u003EAlors que l'affrontement se poursuit sur le sujet des retraites, une solution est \u00e0 \u00e9viter \u00e0 tout prix...\u003C\/i\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EIl serait criminel d'imposer la retraite par capitalisation aujourd'hui.\u003C\/p\u003E\u003Cblockquote\u003E\u003Cb\u003ELa capitalisation, c'est la mise en danger du capital des assur\u00e9s \u00e0 un moment o\u00f9 les titres repr\u00e9sentatifs du capital - actions et obligations - sont tr\u00e8s largement sur\u00e9valu\u00e9s sur la base de tous les crit\u00e8res historiques connus.\u003C\/b\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003ELes titres obligataires sans risque ne rapportent rien. Le rendement nominal est soit z\u00e9ro, soit n\u00e9gatif - ce qui signifie qu'en r\u00e9el, hors inflation, il est largement n\u00e9gatif.\u003C\/b\u003E\u003C\/blockquote\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EN'oublions pas qu'il faut aussi ajouter les frais de gestion.\u003C\/p\u003E\u003Cblockquote\u003E\u003Cb\u003E\u003Cspan class=\"txtclr\"\u003EAinsi, en mati\u00e8re obligataire, capitaliser est impossible : on paie pour pr\u00eater son argent ! A terme, le capital plac\u00e9 n'est pas augment\u00e9, il est amput\u00e9.\u003C\/span\u003E\u003C\/b\u003E\u003C\/blockquote\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003EEt les actions ?\u003C\/b\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EEn la mati\u00e8re, tout est sur\u00e9valu\u00e9 dans des proportions variables, certes, mais colossales.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EQuand on vous dit que les actions sont \u00e0 leur prix, on oublie l'essentiel, volontairement. L'affirmation compl\u00e8te devrait \u00eatre: les actions sont \u00e0 leur prix pour ne rien rapporter \u00e0 horizon de 12 ans.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E(...)\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbig\u003EPourquoi est il devenu impossible de \u00ab capitaliser \u00bb d'accumuler?\u003C\/big\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EParce que depuis la crise de 2008, crise qui est une crise d'exc\u00e8s de dettes, pour faire tenir le syst\u00e8me sans qu'il s'effondre, il a fallu faire en sorte que les taux d'int\u00e9r\u00eat baissent sans arr\u00eat: sans la baisse des taux, les d\u00e9biteurs n'auraient pas pu honorer leurs dettes; les cr\u00e9anciers auraient fait faillite, le syst\u00e8me bancaire aurait sombr\u00e9 et les gouvernements super-endett\u00e9s auraient \u00e9t\u00e9 insolvables.\u003C\/p\u003E\u003Cblockquote\u003EParce que tout est sur\u00e9valu\u00e9 par volont\u00e9 politique, pour \u00e9viter l'effondrement du syst\u00e8me. On a mis les taux de rendement \u00e0 z\u00e9ro ou moins que z\u00e9ro pour \u00e9viter que la pyramide mondiale de 255 trillions de dettes ne s'effondre et aussi pour \u00e9viter que toutes les promesses comme les retraites ne grossissent.\u003C\/blockquote\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003ELes actions am\u00e9ricaines valent trois fois plus cher que ce qu'elles devraient valoir pour obtenir le rendement historique de 6%.\u003C\/b\u003E Si l'on voulait envisager un rendement et un risque normaux, historique de 6% il faudrait que les indices chutent de 56% ! Les actions europ\u00e9ennes sont dans une situation encore pire car la politique de taux de la BCE est encore plus d\u00e9lirante que celle de la Fed am\u00e9ricaine.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EAux cours actuels, les actions ne rapporteront rien, dividendes r\u00e9investis, avant 12 ans. Et entre temps, il y aura eu des acc\u00e8s de faiblesse comme en 2000 et 2007\/2008\/2009. Je vous rappelle que les baisses boursi\u00e8res de ces p\u00e9riodes ont \u00e9t\u00e9 de plus de 50%; dont 83% pour le Nasdaq lors de la crise des Telcos.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EInciter \u00e0 la capitalisation dans les conditions pr\u00e9sentes est un vol, un hold-up. Cela ne servirait qu'\u00e0 fournir un parachute boursier aux ultra-riches et aux financiers - l'\u00e9quivalent de leur offrir un \u003Ci\u003Eput\u003C\/i\u003E, une option de vente.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003EFaire passer, inciter \u00e0 la capitalisation \u00e9quivaut \u00e0 diriger les salari\u00e9s vers l'abattoir financier.\u003C\/b\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EQuant \u00e0 l'immobilier, il ne rapporte plus rien en r\u00e9el et sa valorisation fragile suppose une forte acc\u00e9l\u00e9ration de l'inflation et des revenus locatifs, ce qui est exclu sauf si les salaires d\u00e9rapent fortement. Auquel cas le march\u00e9 financier s'effondrerait. \u00bb Bruno Bertez\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\"https:\/\/brunobertez.com\/2019\/12\/13\/un-mot-sur-les-retraites-labattoir-financier\"\u003Ebrunobertez.com\u003C\/a\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ELire aussi:\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\"https:\/\/lilianeheldkhawam.com\/2018\/03\/09\/repo-le-marche-financier-de-tous-les-dangers-dossier\"\u003Elilianeheldkhawam.com\u003C\/a\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cblockquote\u003E\u003Ca href=\"https:\/\/www.crottaz-finance.ch\/blog\/le-repo-nest-pas-de-tout-repos\"\u003ELe #REPO n'est pas de tout repos\u003C\/a\u003E\u003C\/blockquote\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\"https:\/\/www.crottaz-finance.ch\/blog\/le-repo-nest-pas-de-tout-repos\/embed\/#?secret=MN1fVN9am4\"\u003Ehttps:\/\/www.crottaz-finance.ch\/blog\/le-repo-nest-pas-de-tout-repos\/embed\/#?secret=MN1fVN9am4\u003C\/a\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\"http:\/\/lilianeheldkhawam.com\/2019\/12\/13\/les-capitaux-de-retraite-en-danger-en-cause-le-marche-du-repo-la-surevaluation-taux-negatifs-etc\/\"\u003Elilianeheldkhawam.com\u003C\/a\u003E\u003C\/p\u003E","_links":{"parent_art":[{"title":"Comment se pr\u00e9pare la spoliation de l'\u00e9pargne et des \u00e9pargnants - Par Ruptures","url":"http:\/\/newsnet.fr\/apicom\/id:165791,json:1"}]}}}

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