{"169175":{"id":"169175","parent":"0","time":"1582033941","url":"http:\/\/newsnet.fr\/169175","source":"https:\/\/www.unz.com\/mwhitney\/the-feds-repo-bailout-has-a-big-bank-already-kicked-the-bucket\/","category":"Banqueroute","title":"El rescate de la Reserva Federal: \u00bfun gran banco ya ha pateado el balde?","catalog-images":"3\/\/1\/newsnet_169060_cfce1a.jpg","image":"http:\/\/newsnet.fr\/img\/newsnet_169060_cfce1a.jpg","hub":"newsnet","url-explicit":"http:\/\/newsnet.fr\/art\/el-rescate-de-la-reserva-federal-\u00bfun-gran-banco-ya-ha-pateado-el-balde","admin":"newsnet","views":"14293","priority":"3","length":"16307","lang":"es","content":"\u003Cp\u003E\u003Cspan class=\"philum ic-img2\"\u003E\u003C\/span\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ELista de marcadores\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ECuando los inversores compran acciones, los precios de las mismas suben. Esa es la ley inmutable del mercado. No importa si el dinero viene de grandes instituciones financieras, de los comerciantes del d\u00eda de mam\u00e1 y pap\u00e1 o de los Bancos Centrales. La misma regla se aplica: Compra m\u00e1s acciones y los precios suben.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EAs\u00ed que cuando la Reserva Federal lanz\u00f3 su reciente operaci\u00f3n de \"rescate de repos\", que proporcion\u00f3 la friolera de 60.000 millones de d\u00f3lares de liquidez adicional al mes, adem\u00e1s de otros miles de millones en efectivo para garant\u00edas, naturalmente, los precios de las acciones subieron bastante.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EPor supuesto que los medios financieros no van a admitir que la intervenci\u00f3n de la Reserva Federal est\u00e1 haciendo subir las acciones, pero eso es, de hecho, lo que est\u00e1 sucediendo. La Reserva Federal est\u00e1 ampliando su balance, aumentando las reservas de los bancos y proporcionando cientos de miles de millones en pr\u00e9stamos a corto plazo a bajo inter\u00e9s a los participantes en los repos. La liquidez extra est\u00e1 empujando las acciones m\u00e1s alto como lo hizo cuando la Fed implement\u00f3 el QE.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ESeg\u00fan un art\u00edculo en el blog financiero, Wolf Street: Desde \"mediados de septiembre de 2019 hasta el 1 de enero de 2020, la Reserva Federal a\u00f1adi\u00f3 casi 410.000 millones de d\u00f3lares a su balance\", lo cual es una cantidad astron\u00f3mica de dinero. La Fed compr\u00f3 principalmente T-Bills para acumular reservas en los bancos para que las transacciones de repo pudieran tener lugar sin aumentar las tasas de inter\u00e9s. Algunos lectores pueden recordar c\u00f3mo esta misma pol\u00edtica, Quantitative Easing, se utiliz\u00f3 durante la crisis financiera. La Fed lanz\u00f3 3 rondas de QE, compr\u00f3 trillones de d\u00f3lares de bonos del Tesoro de EE.UU. y t\u00edtulos respaldados por hipotecas (MBS) que, a su vez, enviaron acciones a la estratosfera.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EEsta vez, la Fed no quiere que los medios de comunicaci\u00f3n se refieran a la QE como QE porque temen que la gente se d\u00e9 cuenta de que (a) la crisis nunca termin\u00f3 y (b) la Fed est\u00e1 una vez m\u00e1s elevando los precios de las acciones. No es sorprendente que los serviles medios de comunicaci\u00f3n hayan cumplido con la solicitud de la Fed, pero eso no cambia lo que realmente est\u00e1 pasando. La Reserva Federal ha bajado las tasas a su situaci\u00f3n de emergencia y est\u00e1 regando todo el mercado de repos con cientos de miles de millones de d\u00f3lares para evitar otro colapso en todo el sistema. Y lo gracioso es que la Reserva Federal no tiene la menor idea de cu\u00e1l es el problema. Eso puede sonar incre\u00edble, pero les aseguro que es verdad. Estamos gastando medio trill\u00f3n de d\u00f3lares en un fallo que a\u00fan no ha sido identificado y que podr\u00eda no ser m\u00e1s que una manipulaci\u00f3n de la liquidez por parte de uno de los grandes bancos con la intenci\u00f3n de obligar a la Reserva Federal a reiniciar el QE. En otras palabras, uno de los grandes podr\u00eda estar enga\u00f1ando a la Reserva Federal.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EA\u00fan as\u00ed, la Reserva Federal est\u00e1 comprando 60.000 millones de d\u00f3lares al mes en (principalmente) T-Bills para acumular reservas en los bancos mientras que, al mismo tiempo, ofrece miles de millones m\u00e1s en efectivo para pr\u00e9stamos a un d\u00eda y a 14 d\u00edas. Lo que queremos saber es si esta operaci\u00f3n de dumping de dinero impulsa los precios de las acciones o no. La respuesta a esa pregunta se puede encontrar en un art\u00edculo de Investopedia que explica la teor\u00eda b\u00e1sica:\u003C\/p\u003E\u003Cblockquote\u003E\"El plan de la Reserva Federal para la compra de activos a gran escala (LASP), tambi\u00e9n conocido como flexibilizaci\u00f3n cuantitativa (QE), afecta al mercado burs\u00e1til, pero es dif\u00edcil saber exactamente c\u00f3mo o en qu\u00e9 medida. \u003Cb\u003ELa evidencia emp\u00edrica sugiere que existe una correlaci\u00f3n positiva entre la QE y un mercado de valores en alza; algunas de las mayores ganancias del mercado de valores en la historia de los Estados Unidos se produjeron despu\u00e9s del lanzamiento de un LSAP. Hay varias explicaciones posibles...\u003C\/b\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003ECuando la Reserva Federal comienza a entrar en el mercado para comprar activos financieros, manipula las se\u00f1ales de precios de tres maneras significativas\u003C\/b\u003E: menores tasas de inter\u00e9s, mayor demanda de activos y menor poder adquisitivo de las unidades monetarias. En lugar de que los precios de las acciones act\u00faen como un reflejo exacto de la valoraci\u00f3n de la empresa y la demanda de los inversores, los precios manipulados obligan a los participantes del mercado a ajustar sus estrategias para perseguir las acciones que crecen sin que sus empresas subyacentes sean realmente m\u00e1s valiosas\". (\u003Ca href=\"https:\/\/www.investopedia.com\/ask\/answers\/021015\/how-does-quantitative-easing-us-affect-stock-market.asp\"\u003EImpacto cuantitativo de la relajaci\u00f3n en el mercado de valores\u003C\/a\u003E, Investopedia)\u003C\/blockquote\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ESi escudri\u00f1a la Internet, encontrar\u00e1 cientos de art\u00edculos que b\u00e1sicamente dicen lo mismo. La Reserva Federal y sus defensores podr\u00edan refutar estas afirmaciones, pero entre los cuadros de los comerciantes veteranos y los observadores del mercado, el asunto es ciencia asentada. La evaluaci\u00f3n cuantitativa conduce a la inflaci\u00f3n de los activos, a una mayor asunci\u00f3n de riesgos, a un aumento de los precios de las acciones y a beneficios inesperados para la clase inversora.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ENo es sorprendente que la intervenci\u00f3n de la Reserva Federal haya producido el mismo resultado. Al inundar el mercado con liquidez, la Reserva Federal ha evitado que los tipos de inter\u00e9s se disparen, pero tambi\u00e9n ha impulsado las acciones en un oc\u00e9ano de efectivo creado digitalmente.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EAs\u00ed que ahora hay suficiente dinero en el sistema para cambiar la garant\u00eda (t\u00edtulos con calificaci\u00f3n triple A) por pr\u00e9stamos a corto plazo a tasas inferiores a las del mercado. Todo suena muy complicado, pero no lo es. Los acuerdos de recompra no son diferentes de ir a la casa de empe\u00f1os local y entregar la motosierra y los patines por un par de d\u00f3lares para que puedas ir a un bar con tus amigos de la noche del s\u00e1bado. Luego, cuando te pagan el lunes, vuelves a la casa de empe\u00f1os y compras tus cosas a un precio ligeramente m\u00e1s alto. La reposici\u00f3n funciona de la misma manera. Te doy mi MBS o el Tesoro de los EE.UU. y t\u00fa me das el dinero que necesito para mantener a los lobos lejos de la puerta. El problema con el repo es que es una operaci\u00f3n muy poco regulada de 2,2 billones de d\u00f3lares por d\u00eda que involucra a un pu\u00f1ado de c\u00e1maras de compensaci\u00f3n poco capitalizadas, algunos prestatarios muy dudosos, y un Banco Central que est\u00e1 muy ansioso por proporcionar lujosos rescates en un abrir y cerrar de ojos. Esta combinaci\u00f3n letal sent\u00f3 las bases de la crisis actual.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ETenga en cuenta, ni un centavo de este dinero se filtra a los trabajadores o a la econom\u00eda real. Todo el dinero se queda atascado en el sistema financiero donde se utiliza para maximizar el apalancamiento, distorsionar los precios e inflar los activos para que los ricos del 1 por ciento puedan comprarle a la esposa otra baratija en Tiffany's o poner un \"down\" en esa atractiva casa de vacaciones en Martha's Vineyard.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u00bfPero c\u00f3mo funciona? \u00bfC\u00f3mo es que las inyecciones de liquidez de la Reserva Federal hacen subir los precios de las acciones, eso es lo que queremos saber? Mira este clip de Wall Street en Parade:\u003C\/p\u003E\u003Cblockquote\u003E\"\u003Cb\u003EAcumulativamente, desde que la Fed comenz\u00f3 a hacer estos pr\u00e9stamos sin precedentes de repos a las casas de comercio de Wall Street™s el 17 de septiembre del a\u00f1o pasado, ha inyectado m\u00e1s de 6,6 billones de d\u00f3lares en Wall Street.\u003C\/b\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003EEse dinero ha encontrado un hogar en el mercado de valores, muy probablemente a trav\u00e9s de los futuros de \u00edndices burs\u00e1tiles que entregan un gran beneficio para el dinero a trav\u00e9s de un alto apalancamiento a trav\u00e9s de pr\u00e9stamos de margen. Algunas de estas casas de comercio de Wall Street que est\u00e1n pidiendo prestado a la Reserva Federal al 1,60 por ciento, probablemente est\u00e1n prestando ese dinero a los fondos de cobertura (a una tasa de inter\u00e9s mucho m\u00e1s alta) y los fondos de cobertura est\u00e1n entonces arando el dinero en futuros de \u00edndices burs\u00e1tiles.\u003C\/b\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EEl mercado de valores ha establecido repetidamente nuevos m\u00e1ximos desde que la Reserva Federal de Nueva York puso en marcha este espol\u00f3n de dinero multimillonario que ha estado operando todos los d\u00edas h\u00e1biles desde el 17 de septiembre\". (\u003Ca href=\"https:\/\/wallstreetonparade.com\/2020\/02\/the-fed-has-a-dangerous-repo-problem-heres-the-charts\"\u003E\"La Reserva Federal tiene un peligroso problema de reputaci\u00f3n\u003C\/a\u003E Wall Street en Desfile)\u003C\/blockquote\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EPor supuesto, la Reserva Federal no compra directamente las acciones de las empresas individuales que cotizan en el S&P 500 o en el Dow Jones Industrial Average, pero el efecto es en gran medida el mismo. Gigantescas sumas de dinero est\u00e1n siendo inyectadas en los mercados financieros, lo que atrae a m\u00e1s compradores que hacen subir los precios. En pocas palabras, la Reserva Federal mete el dinero en un extremo y, bingo, las acciones se disparan m\u00e1s alto en el otro. As\u00ed es como la Gu\u00eda de Estudio de la Gesti\u00f3n lo resume:\u003C\/p\u003E\u003Cblockquote\u003E\"\u003Cb\u003ECuando se anuncia una pol\u00edtica de expansi\u00f3n de la expansi\u00f3n cuantitativa (QE), el mercado se vuelve alcista y los precios de las acciones comienzan a subir.\u003C\/b\u003E Por otro lado, la expansi\u00f3n cuantitativa (QE) disminuye la econom\u00eda, entonces los mercados se vuelven bajistas y las acciones tienden a bajar de valor\".\u003Cbr \/\u003E\n(\u003Ca href=\"https:\/\/www.managementstudyguide.com\/effect-of-quantitative-easing-on-stock-markets.htm\"\u003EEfecto de la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa en los mercados de valores, Gu\u00eda de estudio de la gesti\u00f3n\u003C\/a\u003E)\u003C\/blockquote\u003E\u003Cp\u003ESimple, \u00bfverdad? Y todo se remonta a nuestra tesis original que es: \"Cuando los inversores compran acciones, los precios de las acciones suben\". En este caso, m\u00e1s dinero en un sistema cerrado inevitablemente infla el valor de los activos en ese sistema.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ELa FED justifica esta manipulaci\u00f3n diciendo que s\u00f3lo mantiene el control de los tipos de inter\u00e9s a corto plazo, lo cual es parcialmente cierto, pero enga\u00f1oso de todas formas. La raz\u00f3n por la que los tipos a corto plazo se dispararon en septiembre es que otros participantes en el mercado de repos se mostraron menos dispuestos a proporcionar efectivo como garant\u00eda a otras instituciones financieras. Pero \u00bfpor qu\u00e9 har\u00edan eso, despu\u00e9s de todo, ganan dinero con estos pr\u00e9stamos, no?\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ES\u00ed, lo hacen, lo que sugiere que algo m\u00e1s podr\u00eda estar pasando por debajo del radar. Podr\u00eda haber un gran banco o instituci\u00f3n financiera que est\u00e9 en problemas y no pueda obtener la financiaci\u00f3n que necesita porque otros prestamistas no se sienten seguros de recuperar su dinero. Esa es la explicaci\u00f3n m\u00e1s probable. \u00bfPero qu\u00e9 banco ser\u00eda? Una vez m\u00e1s, Wall Street on Parade tiene una corazonada y la respalda con algunos hechos interesantes. Compru\u00e9balo:\u003C\/p\u003E\u003Cblockquote\u003E\"El Deutsche Bank ha sido un constante dolor de cabeza para el sistema financiero de los Estados Unidos porque est\u00e1 fuertemente entrelazado a trav\u00e9s de los derivados con los grandes bancos de Wall Street, incluyendo JPMorgan Chase, Citigroup, Goldman Sachs, Morgan Stanley y Bank of America....\u003Cp\u003EEl d\u00eda que comenz\u00f3 la redada policial en el Deutsche Bank, el martes 24 de septiembre, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York ofreci\u00f3 30.000 millones de d\u00f3lares en pr\u00e9stamos de emergencia a plazo de 14 d\u00edas y tuvo una demanda de m\u00e1s del doble de esa cantidad. Eso llev\u00f3 a la Reserva Federal de Nueva York a aumentar sus subsecuentes pr\u00e9stamos a plazo de 14 d\u00edas de 30.000 millones de d\u00f3lares a 60.000 millones de d\u00f3lares m\u00e1s tarde en la semana. La Fed™s pr\u00e9stamos de reposici\u00f3n nocturna que se ofrecieron todos los d\u00edas la semana pasada tambi\u00e9n se incrementaron de $75 mil millones por d\u00eda a $100 mil millones por d\u00eda...\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003EWall Street On Parade cree que la crisis de los repo en Wall Street puede, al menos en parte, estar relacionada con el hecho de que los grandes bancos de Wall Street se alejaron de los pr\u00e9stamos al Deutsche Bank. Puedes leer la l\u00ednea de tiempo abajo y tomar tu propia decisi\u00f3n.\u003C\/b\u003E\"\u003Cbr \/\u003E\n(\u003Ca href=\"https:\/\/wallstreetonparade.com\/2019\/09\/the-repo-loan-crisis-dead-bankers-and-deutsche-bank-timeline-of-events\"\u003ELa crisis de los pr\u00e9stamos de reposici\u00f3n, los banqueros muertos y el Deutsche Bank\u003C\/a\u003E Wall Street en Desfile)\u003C\/blockquote\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EEsto explicar\u00eda el repentino aumento de las tasas as\u00ed como el incremento de la demanda de pr\u00e9stamos a 14 d\u00edas. Pero, a\u00fan as\u00ed, \u00bfc\u00f3mo ayudan los pr\u00e9stamos a un banco que podr\u00eda ser insolvente, despu\u00e9s de todo, un pr\u00e9stamo tiene que ser devuelto, verdad?\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EBueno, eso depende de si los pr\u00e9stamos se pagan o se renuevan indefinidamente. Si se renuevan indefinidamente, entonces no son un pr\u00e9stamo en absoluto, son un rescate. Aqu\u00ed hay m\u00e1s de Wall Street on Parade:\u003C\/p\u003E\u003Cblockquote\u003E\u003Cb\u003E\"Ni el p\u00fablico ni el Congreso tienen ninguna prueba de que estos pr\u00e9stamos de reposici\u00f3n se est\u00e1n deshaciendo\". Una o m\u00e1s de las 24 casas de comercio de Wall Street (distribuidores primarios), que est\u00e1n autorizadas por la Reserva Federal de Nueva York para pedir prestado de su espiga de dinero a tasas de inter\u00e9s super baratas, podr\u00eda simplemente estar renovando los mismos pr\u00e9stamos o usando dinero a plazo para pagar un pr\u00e9stamo mientras se toma otro pr\u00e9stamo\u003C\/b\u003E.\u003Cp\u003EHay una monta\u00f1a de evidencia que sugiere que esto es exactamente lo que est\u00e1 pasando\" (\u003Ca href=\"https:\/\/wallstreetonparade.com\/2020\/01\/are-the-feds-repo-loans-being-repaid-by-wall-streets-trading-houses-or-just-rolled-over-and-over\"\u003E\u00bfEst\u00e1n los pr\u00e9stamos de la Reserva Federal siendo pagados por las casas de comercio de Wall Street o simplemente renovados una y otra vez\u003C\/a\u003E, Wall Street en Desfile)\u003C\/blockquote\u003E\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EAh, ja, as\u00ed que las operaciones de liquidez de la Reserva Federal podr\u00edan ser realmente un rescate sigiloso?\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EEso parece. Ya sabemos que la Reserva Federal tiene un historial de estirar las reglas, ignorar su mandato, e inclinarse hacia atr\u00e1s para sus constituyentes de Wall Street. Tambi\u00e9n podemos asumir que la Reserva Federal prefiere apuntalar un banco submarino con grandes sumas de dinero que lidiar con las consecuencias de otro cataclismo financiero. Eso tambi\u00e9n parece una apuesta razonablemente segura.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EPero no olvidemos esta otra parte de la historia que apareci\u00f3 en la edici\u00f3n del 14 de enero del Wall Street Journal. Echa un vistazo:\u003C\/p\u003E\u003Cblockquote\u003E\"Los fondos de cobertura actualmente piden prestado a trav\u00e9s de un proceso llamado \"sponsored repo\", en el que piden a un gran banco que act\u00fae como intermediario, emparejando sus bonos del gobierno con fondos del mercado monetario dispuestos a prestar dinero en efectivo. El banco entonces garantiza que las partes cumplir\u00e1n con sus obligaciones - devolviendo el efectivo o devolviendo los valores... Algunos temen que prestar directamente a los fondos de cobertura podr\u00eda llevar a la percepci\u00f3n de que la Reserva Federal est\u00e1 alimentando apuestas arriesgadas\".\u003Cbr \/\u003E\n(\u003Ca href=\"https:\/\/www.wsj.com\/articles\/hedge-funds-could-make-one-potential-fed-repo-market-fix-hard-to-stomach-11578997801\"\u003ELos fondos de cobertura podr\u00edan hacer que un posible arreglo del mercado de reposici\u00f3n de la Reserva Federal sea dif\u00edcil de digerir\u003C\/a\u003E, Wall Street Journal)\u003C\/blockquote\u003E\u003Cp\u003E\u00bfEh? \u00bfAs\u00ed que la Reserva Federal est\u00e1 prestando dinero a los m\u00e1s inteligentes jugadores de barcos fluviales de Wall Street, los fondos de cobertura?\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003ES\u00ed, as\u00ed es. Y, recuerde, un fondo de cobertura, por definici\u00f3n, es \"una sociedad limitada de inversores que utiliza m\u00e9todos de alto riesgo, como invertir con dinero prestado, con la esperanza de obtener grandes ganancias de capital\". En otras palabras, son especuladores cuyo \u00fanico objetivo es maximizar los beneficios del papel aumentando el apalancamiento y asumiendo riesgos.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u00bfEs por eso que la Reserva Federal entr\u00f3 en acci\u00f3n a la primera se\u00f1al de problemas, porque quer\u00eda asegurarse de que estos carro\u00f1eros obtuvieran la masa necesaria para financiar las operaciones de su casino?\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003EProbablemente, pero el jurado sigue fuera. Una cosa es segura, todos estos fondos de cobertura tienen numerosas contrapartes, lo que significa que si un domin\u00f3 se cae, el resto le seguir\u00e1 pronto. Y ese es el escenario de pesadilla que la Reserva Federal quiere evitar a toda costa. Desafortunadamente, la \u00faltima intervenci\u00f3n de la FED no puede revertir los efectos de la bancarrota. Si un gran banco o fondo de cobertura ya se ha ahogado, es s\u00f3lo cuesti\u00f3n de tiempo antes de que el cuerpo burbujee hasta la superficie. Y es entonces cuando todo el infierno se desatar\u00e1.\u003C\/p\u003E\u003Cp\u003E\u003Ca href=\"https:\/\/www.unz.com\/mwhitney\/the-feds-repo-bailout-has-a-big-bank-already-kicked-the-bucket\"\u003Eunz.com\u003C\/a\u003E\u003C\/p\u003E","_links":[]}}

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