« Crise de liquidité. Mais où est donc le cadavre ?

Mes chères impertinentes, mes chers impertinents,

Comme vous le savez, il se passe quelque chose.

La banque centrale américaine n'est pas obligée d'injecter des centaines de milliards de dollars par hasard. Il y a une raison, ou éventuellement, une conjonction de raisons qui montre que le système financier reste d'une fragilité inouïe comme d'ailleurs l'ensemble de notre système « monde » dans la globalité.

Premier élément le pétrole !

Comme je vous le rapporte dans cette édition, la production saoudienne de pétrole retrouvera son niveau normal d'ici quelques jours. Mais, jusqu'à quand ?

Car ce que montre cette histoire, c'est que quelques camarades gueux (comme nous par rapport aux grands mamamouchis de ce monde) appelés Houthis ont réussi à faire péter les installations pétrolières du géant saoudien, ce qui a fait péter le marché des dérivés de pétrole en une seconde ou presque. Les Saoudiens vont réparer. Fort bien. Les Houthis recasseront le tout... puis cela pourra durer longtemps ainsi. Si tous les mois, les Saoudiens mettent un mois à réparer le truc cassé le mois d'avant, nous allons avoir un problème durable.

Nous avons donc comme mèche qui alimente la crise de liquidité et de confiance, cette histoire de dérivés de pétrole. Bien évidemment les marchés dérivés même si les montants en jeu sont colossaux, sont censés être des jeux à sommes nulles. Ce que je perds, tu le gagnes... certes.

A ceci près que s'il y a un gros béta (comme le gus de Mitsubishi) qui a joué à la baisse quand il ne fallait pas, on peut se trouver avec une grosse main, une institution, une grande banque qui aurait un énorme trou... Du coup, qui dit trou, dit crainte et syndrome Lehmann... personne ne sachant qui a perdu quoi, plus personne ne veut plus prêter à personne.

Deuxième élément le déficit budgétaire américain

Tout ceci arrive effectivement à un moment, où la FED a globalement cessé ses rachats d'actifs, donc ses injections. Du coup, c'est le marché (censé le faire librement) qui finance le déficit budgétaire de l'État fédéral qui compense allègrement les non-injections de la FED par un énorme déficit qui assèche en partie le marché des liquidités.

Troisième élément les impôts

C'est vrai que tout ceci arrive comme le dit la thèse officielle au moment où il faut (comme tous les ans) payer les impôts, et chaque année quand il faut payer les impôts ce n'est pas la FED qui fait le chèque pour chaque contribuable. Cela a beau être la thèse officielle, c'est difficilement crédible.

Quatrième élément le cadavre en décomposition dans une banque

Cela fait des mois que circulent des rumeurs insistantes de faillite d'une énorme banque dans le monde. Tous les regards se portent sur... la Deutsch Bank qui est la nominée à l'Award du bilan bancaire le plus moisi. Il se pourrait que la banque allemande particulièrement active sur les marchés des dérivés connaissent quelques déconvenues amplifiées par la forte hausse suivi d'une baisse des cours du pétrole.

Enfin, l'Allemagne est frappée de plein fouet par la récession industrielle qui pointe le bout de son nez et qui touche en particulier le secteur automobile. Et justement, le secteur automobile en Allemagne c'est 50%, oui la moitié, de l'excédent commercial allemand ! Si le monde entier cesse d'acheter les bagnoles allemande, nous aurions un voisin nettement moins arrogant sur la force de son industrie... profondément « mono secteur ». Or nous vivons avec la transition écologique, un changement majeur des usages autour de la voiture qui frappe de plein fouet cette immense industrie chez nos voisins.

Cinquième élément... les zombies...

Les zombies, c'est quoi ? C'est toutes ces entreprises qui ne sont encore vie que parce que les taux sont négatifs, la dette pas cher et qui vivent de la liquidité abondante. Mais la multiplication des faillites récentes et la dernière en date avec Thomas Cook, est un signal faible qui matérialise probablement le fait, que les entreprises zombies sont arrivées en bout de cycle de vie, et qu'elles seront de plus en plus nombreuses à chuter dans cette récession, quand bien même la récession serait « douce ».

Sixième élément... la confiance !

Du coup, on boucle la boucle et on en revient à la confiance qui sous-tend tout le système économique.

Personne ne sachant plus qui est exposé à quoi et qui pourrait perdre combien, les systèmes de refinancement se grippent. Les marchés couinent, les craquements se font entendre.

A quoi s'attendre dans les prochaines semaines ?

Les autorités monétaires agissent et irrigueront autant que nécessaire. Elles viendront pallier les éventuelles faillites si nécessaire pour éviter un risque systémique. Elles ne diront rien, et il nous faudra deviner ce qu'il se passe.

Pourquoi ?

Parce que quand survient une crise de liquidité une perte de confiance brutale et généralisée de la confiance des agents économiques peut entraîner l'effondrement du système en quelques heures. C'est donc potentiellement cataclysmique. Il ne faut pas attendre des autorités une transparence par définition presque impossible. La vérité sera connue, mais... plus tard, une fois la crise réglée et dépassée.

Il va nous falloir naviguer à vue, et prendre des décisions sur des éléments d'informations partiels et des hypothèses de travail.

Quand on ne sait pas, on applique la stratégie dite du canard de mon pépé ! On se dirige tranquillement et sans panique vers les abris (parce que l'on devrait s'en sortir avec des flots de liquidités déversés par les banques centrales). Puis on laisse un bout du museau dépasser pour voir ce qu'il se passe et on attend !

Patrimonialement, on reste dans les grosses banques, on répartit ses avoirs entre les banques, on continue à diversifier son patrimoine et à sur-pondérer les actifs tangibles. Bref, en réalité rien de nouveau, si ce n'est que cet épisode de tensions financières permet de rappeler à chacun, que le système financier est fragile, parce qu'en réalité il s'est déjà effondré il y a 10 ans et que depuis, rien n'est plus et ne sera plus jamais comme avant.

Pour ceux qui ne l'auraient pas encore vue, voici la vidéo du samedi 21 consacrée à ce sujet.

Pourquoi la FED injecte 270 milliards de dollars pour Ã©viter l'effondrement. Le vrai JT de l'Ã©coPourquoi la FED injecte 270 milliards de dollars pour Ã©viter l'effondrement. Le vrai JT de l'Ã©co

Il est déjà trop tard, mais tout n'est pas perdu. Préparez-vous !

Charles SANNAT

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11 Commentaires

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AEPLY Maurice sur 24 septembre 2019 à 9 h 08 min

Encore un petit effort et tout finira mal !
(Catulle. Poète romain. 1er siècle après J-C)

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michel PAPON sur 24 septembre 2019 à 9 h 13 min

Pauvres allemands qui n'ont pas fini de « payer » leur defaite de 1945; ils ont été obligés d'acheter les actifs toxiques dont les banques US ont cherché à se debarasser apres 2008.|
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AEPLY Maurice sur 24 septembre 2019 à 9 h 14 min

Et n'oublions surtout pas que à cette époque il se disait déjà : « Nihil novum sub sole »
Qui est resté une réalité, au point d'être devenu depuis un proverbe français qui a fait florès : « Rien de nouveau sous le soleil » !|
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jean-luc lachaud sur 24 septembre 2019 à 11 h 06 min

Meuh noooon Charles. Nicolas Doze ce matin sur BFM Business avec ses « experts » nous a dit que c'était la « vie normale » d'une économie ces injections massives de liquidités... Et pis d'abord, c'est qu'aux US que ça se passe, pas d'inquiétude en Europe, tout va bien !

Tiens, moi je vais ouvrir une assurance vie en fond euros...|
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Sandro sur 24 septembre 2019 à 11 h 19 min

Quasiment tous les éditorialistes du net sont de votre (et donc du notre) avis sur l'imminence d'un krach de tout, et pourtant, les « agents économiques » continuent d'acheter, de vendre des actifs alors qu'ils savent que le mur approche ; est-ce parce qu'il faut bien « bosser » quelle que soit la situation ? parce qu'ils pensent que cette situation n'est pas si dramatique que çà ? ou parce qu'ils veulent prendre encore un peu de pognon avant la débâcle ? ou pensent-ils que les Banques Centrales ainsi que la FED arriveront à juguler l'inéluctable ?|
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Omy sur 24 septembre 2019 à 11 h 51 min

Tous les regards sont braqués sur la Deutsche Bank mais personnellement, je pense que cela se passe ailleurs.

Et quelque chose me dit que la JPM malgré le fait que c'est la seule banque qui a maintenu le cap au niveau de sa contation, est le gros signe noir du marché.

C'est connu qu'elle est en très grande partie responsable de la crise des subprime de 2008 et beaucoup de patriotes américains haut placés l'attendent au tournant.

Il y a quelques semaines l'on a saisi dans un cargo affrêté au nom d'un fond de placement géré par elle et dans lequel étaient investis ses clients privilégiés, des quantités de produits illicites pour un montant de plus d'un milliard d'€. Ses dirigents (et non ses traders) sont poursuivis pour avoir trafiqué les cours de l'or et de l'argent. Or, tout le monde continue à vouloir dévier notre regard sur la DB.

Bizarre non ?|
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mamottie sur 24 septembre 2019 à 12 h 57 min

Pour ma part, le cygne noir, je le verrai bien sur blackrock et les ETF qui sont infiltrés partout...La crise de 2008 s'est basé sur les supprimes qui étaient des produits à la mode comme le sont les ETF aujourd'hui. Bref, des nuages noirs qui viennent du nord, colorent la terre, les lacs, les rivières......|
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Bernie Gunther sur 24 septembre 2019 à 14 h 13 min

Bonjour Charles,

Nonobstant votre charisme visuel, je souhaite télécharger votre vidéo en MP3 pour mes trajets en RER).

Oh puis non, tiens : 17′, ça devrait tenir sur mon smartphone de 2015 et me permettre de visualiser les graphiques que vous semblez utiliser.

Au passage, sympas, vos combles : sobre, passe-partout, avec ces touches de gris bien tendance (du gris ou du taupe ?).

En tout cas, bien à vous.|
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idnaze sur 24 septembre 2019 à 14 h 30 min

Ce cahot,ne viendrait 'il pas du changement de paradigme dans la consommation d'énergie ?
Cette éventualité,Ils vont le garder pour eux, pardi.
Ne s'apprêtent 'ils pas a sortir un nouveau système de batteries qui pourraient équiper les tracteurs et autres trottinettes ?
Autant dire que les consommateurs d'acier devront se recycler dans d'autres compétences ?
Pour ça,ça doit démanger les gros méchants vendeurs d'armes qui vont être mis a contribution pour éliminer tous ces inutiles comme d'habitude ?
Il n' y a pas que ça probablement ?|
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Michelle B sur 24 septembre 2019 à 14 h 46 min

Rien de nouveau sous le soleil comme dit si bien  @AEPLY Maurice que je salue
Nous avons connu une crise sévère qui a duré 10 ans de 1973 a 2003 et elle était due au choc petrolier qui avait vu son prix quadruplé, et pourtant nous n'avons pas ressenti ce choc au niveau de nos modes de vie.
Nous investissions sans penser au lendemain nous étions jeunes mais le contexte était très different
Il y avait l'inflation. Pourtant les années 70 ont été celles des grands plans de restructuration et d'une forte montée du chômage.
Je crois que les crises successives qui s'en sont suivies ont germées dans ce terreau propice au capital et à la finance destructeurs comme toujours des acquis.
La consommation de masse a ses limites et il ne sert à rien de grimper trop haut dans les arbres, dieu pourrait vous couper la tête.
Pour ma part, cher Charles, je suis en adéquation avec vous dans vos conseils patrimoniaux et j'ajouterais un placement qui n'a pas de prix celui d'aider ses enfants à acquérir leur toit.|
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Luc sur 24 septembre 2019 à 15 h 18 min

il y a un probleme de funding USD (reverse carry trade) c'est assez logique, car anticipation de recession surtout que trump prévoit des taux négatifs qui vont encore empirer le probleme
l'anticipation de recession se voit sur pas mal d'indicateurs en ce moment, entre autres flight to safety
oubliez les explications au-dessus
donc tension sur le marché repo USD et obligtion de la fed d'intervenir avec injection de liquidité|
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