Cet article de Nigel Green publié dans Asia Times ouvre un angle original sur le boom de l'IA, que l'on voit en Occident comme une bulle usaméricaine, en montrant que la monétisation immédiate de l'IA se réalise dans la production de semi-conducteurs avancés en Asie, en particulier chez TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, la plus importante fonderie de semiconducteurs au monde), et non pas aux USA (on ne parle pas de l'Europe, qui est inexistante sur ce sujet). L'article reste toutefois paradoxalement centré sur la dépendance vis-à-vis des entreprises usaméricaines, alors que d'autres dynamiques, purement asiatiques, sont à l'œuvre : la demande chinoise en puces d'inférence (intégrées dans l'industrie, la logistique, les services) ainsi que ses efforts massifs pour développer ses propres capacités d'entraînement, et puis les investissements souverains du Japon et de la Corée du Sud pour développer leurs propres capacités de conception et de production. Ces aspects feront l'objet d'un article distinct à paraître plus tard.
Fausto Giudice
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par Nigel Green
Un bond de 58% du bénéfice trimestriel de TSMC, annoncé le 16 avril, devrait modifier la manière dont les investisseurs perçoivent l'économie de l'IA. Ces chiffres ne sont pas spéculatifs, fondés sur des projections ou optimistes. Ce sont des bénéfices réalisés, ici et maintenant.
Un quatrième trimestre consécutif de chiffre d'affaires record renforce ce constat. Le fait que les puces avancées représentent environ 75% du chiffre d'affaires des wafers le rend encore plus évident.
Je considère cela comme un signal que la conversation mondiale autour de l'IA continue de passer à côté de l'endroit où se gagne réellement beaucoup d'argent.
L'essentiel de l'attention reste focalisé sur les entreprises qui créent des modèles et des applications d'IA. Ce récit est dominé par les USA, en particulier la Silicon Valley, où les percées sont annoncées et où les valorisations se construisent autour du potentiel futur.
Les capitaux ont, du moins jusqu'à présent, suivi cette histoire. Mais les résultats financiers racontent une tout autre histoire. La monétisation effective de l'IA se produit plus en profondeur dans la chaîne de valeur, au niveau de la production de semi-conducteurs avancés.
C'est à cet endroit que la demande se traduit déjà en revenus et bénéfices réels à grande échelle. Les résultats de TSMC en sont la preuve la plus claire.
Une hausse de 58% des bénéfices ne se produit pas sans un pouvoir de tarification durable et une demande structurelle. Le fait que les puces avancées dominent désormais la composition du chiffre d'affaires de l'entreprise montre exactement où cette demande est concentrée.
Il ne s'agit pas de produits banalisés ; ils constituent la fondation sur laquelle repose tout l'écosystème de l'IA. Chaque grande entreprise d'IA dépend de l'accès à ces puces. Sans elles, il n'y a pas de mise à l'échelle des modèles, pas d'expansion des centres de données, pas d'accélération du déploiement.
Ainsi, la dépendance est absolue. Pourtant, les marchés continuent de se focaliser sur la couche la plus visible de l'histoire. Cela crée, à son tour, une mauvaise lecture de l'endroit où la valeur est, du moins jusqu'à présent, réellement captée.
Les entreprises qui construisent des applications d'IA sont importantes, mais elles sont aussi dépendantes. Les producteurs de puces avancées se situent dans une position différente. Ils sont les catalyseurs de l'écosystème de l'IA et, par conséquent, de plus en plus de l'économie mondiale.
Cette distinction est lourde de sens. La production de semi-conducteurs avancés est très concentrée, à la fois en termes d'entreprises et de géographie.
Taïwan se trouve au centre de ce système, soutenu par un écosystème asiatique plus large qui a développé une expertise approfondie en fabrication de précision, matériaux et ingénierie.
Il ne s'agit pas d'une position qui pourrait être reproduite rapidement. Des efforts pour étendre la capacité de fabrication de semi-conducteurs hors d'Asie sont en cours, mais les calendriers sont longs et l'exécution est complexe, voire périlleuse.
Construire une capacité de fabrication de pointe prend des années, des capitaux considérables et un niveau de raffinement technique qui ne peut être précipité ni facilement reproduit. Pendant ce temps, la demande pour les puces haut de gamme explose.
Chaque augmentation de l'investissement dans l'IA alimente directement la même chaîne d'approvisionnement. Plus de puissance de calcul nécessite plus de puces avancées. Plus de puces avancées nécessitent la même capacité de production spécialisée. Le cycle s'auto-alimente.
La dynamique renforce la position de l'Asie à chaque trimestre où la demande continue de croître. Parallèlement, il existe un décalage entre cette réalité et le positionnement des investisseurs. C'est-à-dire qu'il y a une tendance à courir après les bénéficiaires les plus visibles de l'IA.
Ces entreprises attirent l'attention et les capitaux parce que leurs produits sont plus faciles à comprendre et leurs récits plus accessibles. L'infrastructure qu'elles utilisent est moins visible, mais elle génère déjà des rendements financiers mesurables.
La performance de TSMC rend cela difficile à ignorer. Quatre trimestres consécutifs de chiffre d'affaires record, tirés par la demande de puces avancées, montrent où réside actuellement le pouvoir de tarification le plus fort.
Les marges s'étendent dans le segment le plus complexe du marché, où la concurrence est limitée et les barrières à l'entrée sont élevées.
Il y a aussi des implications plus larges. La concentration d'une capacité aussi critique dans une seule région introduit des considérations stratégiques qui vont au-delà des marchés.
La résilience de la chaîne d'approvisionnement, la stabilité géopolitique et l'accès à la capacité de production deviennent centraux dans la manière dont les gouvernements et les entreprises planifient l'avenir. En même temps, cette concentration renforce l'influence de l'Asie sur l'orientation de l'économie de l'IA.
Le contrôle de la production de puces avancées n'est pas seulement un avantage industriel. C'est une forme de levier économique. Le récit mondial de l'IA continuera peut-être d'être façonné ailleurs, mais la réalité financière de l'IA est de plus en plus claire.
Le boom de l'IA est organisé et raconté dans la Silicon Valley, mais il est monétisé en Asie.
source : Asia Times via Fausto Giudice