par Maria Luiza Falcao Silva
Un monde financier de plus en plus multipolaire se dessine, d'autres monnaies comme l'euro, le renminbi et les paiements numériques interconnectés étant utilisés de préférence au dollar américain.
La position dominante dont a bénéficié le dollar américain dans la finance mondiale pendant une grande partie du XXe siècle et au début du XXIe siècle évolue dans un monde de plus en plus multipolaire.
À la fin de la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis s'imposèrent comme la première puissance économique, financière et militaire mondiale. Tandis que l'Europe était en ruines et que le Japon entamait sa reconstruction, les États-Unis assuraient une part prépondérante de la production industrielle mondiale et détenaient l'essentiel des réserves d'or mondiales.
Dans ce contexte, 44 pays se sont réunis à Bretton Woods, dans le New Hampshire, en 1944, afin d'élaborer un nouvel ordre monétaire. Le système qu'ils ont créé arrimait les principales monnaies au dollar américain, tandis que le dollar lui-même était indexé sur l'or à un taux fixe. L'économie mondiale s'est ainsi organisée autour de la monnaie américaine.
Même après que l'ancien président américain Richard Nixon a mis fin à la convertibilité du dollar en or en 1971, la position privilégiée de cette monnaie est restée intacte. Les accords conclus par la suite avec les principaux pays producteurs de pétrole, notamment l'Arabie saoudite, ont renforcé le rôle international du dollar en faisant des transactions pétrolières, dans leur grande majorité, libellées en dollars.
Cela a conduit à l'émergence du système dit du pétrodollar. Les pays importateurs de pétrole avaient besoin de dollars pour payer le pétrole, tandis que les pays exportateurs de pétrole accumulaient d'importantes réserves de dollars qu'ils réinvestissaient dans des titres du Trésor américain. Ce système a engendré un cercle vicieux de demande mondiale de dollars.
D'autres facteurs ont également contribué à cette situation. Les plus grandes bourses mondiales se trouvaient aux États-Unis. Les marchés financiers les plus importants étaient situés à New York. Le commerce international était majoritairement facturé en dollars. Les banques centrales du monde entier détenaient d'importantes réserves libellées en dollars. À chaque crise mondiale, les investisseurs se réfugiaient dans les bons du Trésor américain.
D'une monnaie nationale, le dollar est devenu la pierre angulaire de la finance internationale.
Cette domination a conféré aux États-Unis des avantages extraordinaires. Elle a permis à Washington de financer ses déficits extérieurs à des conditions favorables, a accordé aux entreprises américaines un accès privilégié aux capitaux mondiaux et a fait des sanctions financières américaines de puissants instruments de politique économique et d'influence géopolitique.
Pendant des décennies, ce système a fonctionné sans accroc. Mais de profondes transformations survenues ces dernières années ont progressivement modifié les fondements de cet ordre monétaire. Le premier facteur est la mutation structurelle de l'économie mondiale. Si les États-Unis demeurent une puissance économique majeure, leur part dans la production mondiale a diminué du fait de la croissance plus rapide d'autres économies.
Après l'avènement de l'Union européenne et de son marché unique en euros, la Chine est devenue l'exemple le plus frappant. En quelques décennies seulement, elle est passée d'un acteur marginal à la première puissance manufacturière mondiale. La Chine est le principal partenaire commercial de plus de 100 pays, un acteur central de la transition écologique et un chef de file dans plusieurs technologies émergentes. Elle a également considérablement accru son influence financière et diplomatique.
Un deuxième facteur est géopolitique. Le recours croissant aux sanctions financières comme instrument de politique étrangère a conduit de nombreux gouvernements à réévaluer leur dépendance aux systèmes financiers existants. L'objectif n'est pas nécessairement de remplacer le dollar, mais de réduire les vulnérabilités et d'accroître la flexibilité stratégique.
Avant que les discussions sur l'internationalisation du renminbi ne prennent de l'ampleur, l'euro était considéré comme le principal rival du dollar.
Lancé en 1999, l'euro fut l'un des projets monétaires les plus ambitieux de l'histoire moderne. Pour la première fois depuis la Seconde Guerre mondiale, un bloc économique d'une taille comparable à celle des États-Unis adoptait une monnaie commune. Pendant plusieurs années, la perspective d'un système monétaire bipolaire centré sur le dollar et l'euro semblait plausible.
Mais la crise financière mondiale de 2008 et la crise de la dette souveraine européenne qui s'en est suivie ont mis en lumière les faiblesses structurelles de l'union monétaire. Les membres de la zone euro partageaient une monnaie commune, mais conservaient des systèmes budgétaires et des marchés de la dette souveraine distincts. L'Europe ne disposait pas d'un actif souverain unifié comparable au marché des bons du Trésor américain.
L'euro est devenu la deuxième monnaie internationale la plus importante, tandis que le dollar est resté la principale monnaie de réserve et de gestion des crises.
La crise ukrainienne a accéléré des tendances déjà en cours tout en accentuant la pression sur l'euro. Les sanctions financières imposées à la Russie ont engendré une recherche urgente de solutions de paiement alternatives et de réserves de change. La Russie a étendu l'utilisation du renminbi dans ses transactions internationales, renforcé ses relations commerciales avec ses partenaires asiatiques et développé des mécanismes financiers alternatifs.
L'enjeu principal ne résidait pas tant dans l'émergence d'un système de remplacement que dans la multiplication des options. Ce qui aurait pu prendre des décennies s'est accéléré. La Chine a intensifié ses efforts d'internationalisation du renminbi par le biais d'accords d'échange de devises, a développé son infrastructure de paiement transfrontalière et a encouragé son utilisation dans le commerce bilatéral. Parallèlement, les économies émergentes ont intensifié leurs discussions sur des mécanismes financiers alternatifs.
Les changements les plus importants s'opèrent en dehors des sommets diplomatiques. En Asie et dans d'autres régions, les systèmes de paiement instantané s'interconnectent. Les projets de monnaie numérique de banque centrale progressent. De nouvelles plateformes financières facilitent les transactions transfrontalières. Les mécanismes de coopération financière régionale continuent de se développer.
Malgré ces changements, les États-Unis possèdent toujours les marchés financiers les plus profonds et les plus liquides au monde. Les titres du Trésor américain constituent l'actif refuge privilégié en période d'incertitude et la capacité du pays à attirer les capitaux internationaux demeure inégalée. Si le renminbi renforce sa présence internationale, il n'a pas vocation à remplacer le dollar.
La question centrale n'est donc pas de savoir si le dollar sera remplacé, mais plutôt si l'économie mondiale continuera de dépendre d'une seule monnaie largement dominante.
Le dollar devrait rester la principale monnaie internationale. L'euro continuera de jouer un rôle important. Le renminbi renforcera sa présence, notamment en Asie, en Afrique et dans certaines régions d'Amérique latine. Les échanges bilatéraux en monnaies locales pourraient se généraliser. Les technologies numériques pourraient diversifier davantage les moyens de paiement.
Dans un tel système, plusieurs monnaies peuvent coexister, chacune remplissant des fonctions et s'adaptant à des régions spécifiques. Il ne s'agit donc pas de la fin d'un monde centré sur le dollar, mais de l'émergence progressive d'un paysage monétaire plus pluraliste.
Le monde est témoin d'une importante transition historique. Pour la première fois depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis sont confrontés à des alternatives monétaires. Aucune n'est suffisamment puissante pour détrôner le dollar, mais plusieurs acquièrent une importance telle qu'elles réduisent son monopole.
Cela pourrait bien devenir l'une des caractéristiques déterminantes du nouvel ordre international : un monde de plus en plus multipolaire, non seulement en géopolitique, en économie et en technologie, mais aussi, progressivement, en finance internationale.
source : China Daily via China Beyond the Wall